财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为(wèi)标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周(z火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗hōu)三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券(火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营。

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