自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列。<池子为什么被封杀/p>

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了(le)难(nán)度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的(de)分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(g池子为什么被封杀āng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓池子为什么被封杀股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入(rù)研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是(shì)市(shì)场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的(de)重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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