5月23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫情(qíng)时(shí)代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数据(jù)来看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药(yào)板(bǎn)块中具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创新药、器(qì)械(xiè)企业(yè)的产品销售前景，国(guó)内(nèi)市场仍未(wèi)达到预(yù)期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大(dà)部分都被用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留(liú)出空间，比(bǐ)如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求(qiú)复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是最具有确定性(xìng)的(de)领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移(yí)、区域韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗平衡(héng)布(bù)局。县医院作为县级(jí)医(yī)疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市(shì)三级(jí)医院的对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立(lì)医联体(tǐ)，远程(chéng)医疗(liáo)等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科建设，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的(de)建(jiàn)设任务。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板块将会(huì)有较大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基(jī)层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的(de)基(jī)础设施(shī)建设的背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐(zhú)步(bù)加速，相(xiāng)关(guān)大(dà)型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓(zhuā)住放量的(de)机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强的(de)研发能力(lì)。

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