作者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统计(jì)局公布了4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经(jīng)济(jì)仍(réng)在温(wēn)和(hé)修复。下(xià)半(bàn)年随(suí)着生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归(guī)正常(cháng)水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0西安市城六区是哪几个.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受生猪产能(néng)充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动(dòng)价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国(guó)内(nèi)外(wài)市场需求表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数(shù)的(de)影响，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料、生活(huó)资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自(zì)去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能(néng)继持续释放(fàng)、供给相对(duì)充足的(de)影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水(shuǐ)平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实(shí)：一方面，去年(nián)下(xià)半年核心CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和(hé)修复(fù)。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势(shì)。而随(suí)着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的(de)开展，生猪价(j西安市城六区是哪几个ià)格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平(píng)、整体(tǐ)将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的(de)主要矛盾。

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