大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促(cù)进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第(dì)二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。丁二醇和丙二醇是不是酒精rong>市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在(zài)低位资(zī)产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的(de)信号

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底(丁二醇和丙二醇是不是酒精dǐ)熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济(jì)比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高(gāo)股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再(zài)起